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油價暴跌削弱了日元貶值對通膨的助益 (圖: AFP)

日元貶值通常能帶動物價，刺激當地通膨率上升，然而暴跌的油價卻可能抑制弱勢日元的助益，危急日本首相安倍晉三致力於帶領日本走出長達數十年通縮的目標。高盛 (Goldman Sachs) 經濟學家便表示，低油價可能削減全年通膨率達 0.8%，進而抵銷日元貶值的功效。

根據《CNBC》報導，受到油價從去年 6 月中至今大跌超過50%的影響，日元貶值刺激通膨的效益逐漸減弱。高盛經濟學家 Tomohiro Ota 表示，低油價對物價造成的壓力將越來越明顯，預估全年通膨率受低油價的抑制幅度將達 0.8%，同時日元刺激通膨最大的效益恐僅達 0.4%。此外根據上週數據顯示，若排除去年調漲消費稅的影響，日本 2 月份核心通膨率與去年同期相比並未增加。

受去年調漲消費稅 3% 的衝擊影響，日本 2 月份家庭消費支出較去年同期下滑 2.9%，累積連 13 個月下滑。不過考慮到進口品僅佔日本家庭支出 20% 的比例，消費稅所造成的負面衝擊恐會比原先預估的還更嚴重。Ota 就表示，調漲消費稅對經濟基本面的危害或許比日本央行 (BOJ) 預想的還更慘。

高盛的報告指出，2013 下半年日本通膨率上升 0.5% 主要是受油價在 2012 年 9 月到 2014 年 5 月上漲 8% 和日元兌美元貶值 30% 的助益，當時通膨率上升的主因是外在因素。以目前看來，日元繼續貶值刺激通膨的效果將有限，2014 年 BOJ 擴大量化寬鬆 (QE) 後，日元貶值了近 10%，然而通膨率卻僅上升 0.25%。就算日元貶值到 150 元，通膨率也只會再上升 0.5%，還不夠抵銷油價下跌抑制通膨達 0.8% 的衝擊。

日本政府要在今年 4 月達成 2% 通膨率的目標確定失敗，分析師因此預估未來 BOJ 恐再擴大寬鬆。高盛經濟學家 Naohiko Baba 便預估，BOJ 最可能在 7 月再度寬鬆來刺激通膨。